芒果体育民生证券股份有限公司王言海 , 张玲玉近期对绝味食物实行咨询并公布了咨询通知《2022 年年报及 2023 年一季报点评：22 年难闭已过，策划修复可期》，本通知对绝味食物给出买入评级芒果体育，现时股价为 39.33 元。

　　22 年单店涌现承压，门店拓展主动食品。分交易看，2022 年鲜货类 / 包装类 / 加盟商收拾 / 其他交易完毕收入 54.4/2.1/0.7/7.3 亿元，同比更正 -3%/56%/11%/34%，主业鲜货类发售受疫情影响较大，厉重消费场景人流量大幅下滑，公司营收低落；同时公司子公司绝配供应链受益于疫情的墟市格式优化，策动其他交易完毕持重拉长。同时，得益于公司疫情时间对加盟商的种种补贴扶帮，公司门店疫情时间逆势扩张，截至 2022 年食品，中国大陆地域门店总数 15,076 家（不含港澳台及海表墟市），整年净拉长 1362 家食品，墟市拥有率和营收均保留太平拉长。

　　原资料本钱压力带来剩余水准下滑，23 年利润修复可期。公司 22 年及 23Q1 毛利率永别为 25.57%/24.3%食品，同比 -6.11/-6.01pcts，均处于低位，主因原资料本钱增长；23Q1 发售用度率 6.79%，同比 -7.22pct，厉重系告白宣称用度及墟市补贴删除；收拾用度率 6.32%食品，同比 -0.19pct；归母净利率 7.54%，同比 +2.26pct。消费苏醒趋向下，咱们估计 23 年单店将慢慢复兴，对加盟商的补贴也将慢慢删除，整年发售用度率希望得以低落。

　　大举结构泛卤味赛道，供应链修复修筑行业护城河。公司通过控股廖记、参股卤江南、合股东北阿满等公司正在泛卤味赛道结构，摸索第二拉长弧线。跟着卤味墟市的进一步扩张和消费者需求的拉长，公司修筑的品牌矩阵将为公司带来可观的增量收益。其它，公司相持饱动供应链修复，囊括上游投资原资料供应商、完整分娩结构，修复多个工场扩充产能、发达 绝配 物流等。完整的供应链结构除了提拔周围效应、修筑行业壁垒表也成为公司对表投资与团结的上风之一，帮力公司成为泛卤味赛道引导品牌芒果体育。正在超等供应链 + 品牌矩阵的双重饱励下，公司改日事迹增速向好。

　　投资发起：跟着门店扩张、单店修复以及本钱用度低落，公司 23 年事迹希望高速拉长，对泛卤味赛道的结构也彰显了公司的永远上风。咱们估计公司 2023-2025 年营收永别为 80/93/107 亿元，同比拉长 21%/16%/15%，归母净利润永别为 8.3/11.0/12.9 亿元，同比拉长 257%/33%/18%，现时股价对应 PE 永别为 30/23/19 倍，支持 推选 评级。

　　证券之星数据核心遵照近三年公布的研报数据盘算，国元证券袁帆咨询员团队对该股咨询较为深刻，近三年预测确切度均值为 73.99%，其预测 2023 年度归属净利润为剩余 9.35 亿，遵照现价换算的预测 PE 为 25.37。

　　src=该股比来 90 天内共有 27 家机构给出评级，买入评级 25 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构倾向均价为 50.55。遵照近五年财报数据，证券之星估值阐发器材显示，绝味食物（603517）行业内比赛力的护城河优秀，剩余本事优秀，营收获长性较差。财政相对强壮食品，须闭心的财政目标囊括：应收账款 / 利润率近 3 年增幅。该股好公司目标 3.5 星，好代价目标 2.5 星，归纳目标 3 星。（目标仅供参考，目标鸿沟：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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